在疫情盛行的2020年及疫情持续的2021年，并购（M＆A）对于日本企业来说，无异乎一场洗牌。只是，有的企业属于主动选择，有的企业则为被动接受，既存在商机，也不乏危机。日本最著名的化妆品公司——资生堂已经按下了“并购之键”。

创立于1872年的资生堂，是日本最著名的化妆品品牌之一，秉承“百年匠心，让美资生”之理念，不仅在日本，在世界范围内也受到众多消费者的喜爱。2010年事业发展如日中天的资生堂斥资17亿美元，收购美国天然矿物化妆品公司Bare Escentuals。当年，又再次斥资5亿港元，收购香港的大昌行于“资生堂大昌行”的50%股权，全面展开了香港、澳门及广东省的资生堂产品销售网。但是谁能料到，十年后的2020年，一场疫情让世界民众不得不戴上口罩，而这口罩犹如从天而降的巨石，不仅阻断了资生堂在化妆品领域独领风骚的锦绣前程，甚至导致资生堂的企业经营遭受了前所未有的重创。

2019年，资生堂集团的净利润约为736亿日元，但不过一年时间，资生堂的亏损就高达300亿日元。单从经营数据来看，2020年的疫情蔓延，无疑是资生堂从鼎盛走向衰落的直接导火索。一方面，女士们因为居家隔离和佩戴口罩，对于口红等彩妆产品的需求量锐减，导致口红、唇彩类化妆品的销售额骤然降至历史最低点；另一方面，由于疫情原因，常年盛行的“爆买潮”也因为海外游客无法入境而销声匿迹。

对于资生堂来说，这样的双重打击是史无前例的。是“退隐江湖”还是“重振雄风”？是逆来顺受还是逆流而上？资生堂选择后者，而它的手段便是10年前已经成功实行的并购（M＆A）。从曾经的“甲方”到如今的“乙方”，虽然颇有点“三十年河东三十年河西”的难言苍凉之感，但对于资生堂来说，这样一场洗牌，恰恰是在“危机”中酝酿“商机”。

2021年2月3日，资生堂将其护发品牌“ TSUBAKI”和男士品牌“ uno”等日用品事业，以1600亿日元的价格出售给欧洲投资基金CVC Capital Partners，这些售出的品牌仍将继续存在，相关业务的从业者也维持雇用。将主要在药妆店出售的低价产品转让出去，并将管理资源集中到高价位的高端化妆品之上——这种“断舍离”的做法，在资生堂总裁看来，是为“将资生堂打造成化妆品领域的世界顶级企业”而作的准备之一。借助“并购洗牌”之举动，实行“事业重组”之策略，是资生堂此番M＆A的高明之处。

同样因为疫情而催生的并购案例，在日本不乏其数。根据日本金融情报公司Refinitiv的调查数据显示，2020年日本国内企业的M＆A案例约为4305件，比2019年增加了9.7%，为近年来最高。这其中固然不乏因为经营维系困难而不得不“卖出”的企业，但另一方面，对于投资型企业或者经营尚好的企业而言，这一时期恰恰是“买入”的时机。

疫情犹如一双无形的手，在不见硝烟的经济市场中，推动各有所需、各有所求的企业进行一场洗牌；而并购，便是这场牌局中的参与者最为推崇的规则。诚然，任何的经济行为都无法完全游离于政治的磁场，政府对于经济活动的支持程度，从根本上决定了这个国家的经济活跃程度。显然，日本政府做出了比较好的示范。

日本政府对于并购是十分支持的，这种支持不是停留在宣传层面，而是落实到税收政策。例如，2021年的税制改革的其中一项，被收购企业的股东在购买收购企业的股票时，可以递延税收。在政府支持和经济现状的双重推动下，2020年的日本涌现了多起大型并购案件。例如，Seven＆i Holdings Co.，Ltd.（HD）以210亿美元（约合2.2万亿日元）的价格收购“ Speedway”，后者是美国主要的炼油公司Marathon Petroleum旗下的便利店。Nitori Holdings Co.，Ltd.以2148亿日元收购岛忠公司77％的股权。而2020年日本最大的并购重组案件是NTT Docomo变成NTT的全资子公司，从而完成了日本国内企业近年来最大规模的4兆日元的股票公开要约收购（TOB）。

疫情下的求存之路唯有并购逆势前行，日本企业正在展示百年企业的生存之道。■