稳居世界前列的债权国，正在逐渐陷入债务陷阱。最近，日本国际收支数据新鲜出炉，8月的盈余仅为589亿日元（约28.5亿元人民币），创下了有统计记录以来的历史新低。另一方面，日本8月的贸易逆差却达到了2.8万亿日元（约合1356.6亿元人民币），创下了有统计以来的历史新高。

众所周知，在各种因素影响下，日元一路疯狂贬值，日本也基本没有采取干预措施。因此，不少人将日本此次数据恶化，归结于日元贬值。不过，此次公布的数字，属于综合季节情况后的调整数值。也就是说，在日元还没有大幅贬值时，日本就连续数月出现了贸易逆差。

实际上，日本正在一步步从债权国沦为债务国。按照其它发达国家的先例，一旦步入目前的国际收支及外贸态势，从债权国沦为债务国的可能性就非常大了。而且，即使日元出现反弹，从长期趋势来看，依然处于下跌通道。这是因为日本国际收支在排除季节性贬值因素后，依然出现经常性盈余大幅下降，并且是1985年以来最大跌幅。日元结构性贬值的可能性非常大，已不是有些人认为的“暂时现象”。

日元贬值受到了美元强势等国际市场状况的影响。在美联储持续加息，美元不断升值的背景下，日元贬值有更多推手，短时间内很难看到上升的希望。按照一般规律，日元贬值会利空日本进口企业，另一方面利好日本出口企业。可是，此轮日元贬值，让日本出口企业也处境艰难。

首先，日元汇率的频繁、剧烈变动，让日本出口型企业很难固定汇率，预算及部署也没有办法很好制定和执行。这导致业务运营风险显著上升。即使是赚取外汇的出口企业，处于汇率极不稳定的状况下，也会在兑换时点上产生混乱，从而打乱整体运营节奏。按照经济原理，本币贬值会促进本国制造企业的出口，从而拉动整体经济。不过，这也需要一定的前提条件。比如，贬值相对和缓，让企业能够稳定预期，从容应对。最近日元的贬值，显然不属于此种状况。

其次，原料进口成本上升，也让日本出口型企业非常头痛。由于资源匮乏，日本出口型企业大多以加工贸易为主。在新冠疫情、俄乌局势的影响下，各种原材料价格持续攀升，很多日本出口型企业因为日元贬值带来的增加收入，甚至无法覆盖原料进口的增加成本，陷入“高价进口、低价出口”的实际收益减少状态。这也是日本国际收支及外贸数据双双恶化的重要原因。

日本主流经济学界长期认为，日元贬值有利于日本整体经济。但是，这只是整体状况。如果进一步细化来看，日元贬值会形成受益群体、受损群体。前者以大型出口企业为代表，后者则是普通民众。前者收入增加，而后者则需要承担更多生活成本。日本实施“安倍经济学”的多年，一再验证这一事实。

如果日本不采取相应的措施，随着日元长期贬值，受益群体和受损群体的收入差距会越拉越大，最终形成无法跨越的贫富鸿沟，造成社会分裂、国家动荡，陷入难以挣脱的恶性循环。（作者系教授加集团CEO）