在过去的一年零两个月里，为了把居高不下的通胀率打下来，美联储累计暴力加息了5个点。这一剂猛药下来，美国的通胀率也终于由2022年7月巅峰的最高值9.1%打到了上个月的4.9%。但是也带来了一系列的副作用，最典型的副作用就是3月份开始，以美国硅谷银行为代表的银行倒闭潮的到来。这不仅影响了美国金融系统的稳定，也对于全球经济的景气程度带来了严重的威胁。

在《日本华侨报》过去的文章中，我也提到了美联储停止加息的一个大概区间的计算方法，也就是当通胀率跌到峰值的60%左右的时候，投资界就会对于继续加息是否是个大概率事件进行考量。套入本次通胀率峰值的9.1%，也就是说当通胀率跌破9.1%＊60%≒5.4%以下的时候，美联储是否会继续加息，是需要谨慎考量的。而在5月份，美国的通胀率正好达到了这个区间，也就意味着在纽约时间6月14日下午2点（东京时间6月15日凌晨3点），美联储暂时性地暴力加息按暂停键会是一个大概率事件。

（美国政策金利水平）

但是，暂停加息并不意味着美联储会降息。从过去的经验来看，除非发生以下两种事件发生，在加息周期中美联储一般不会猛然掉头降息。一种则是当美国的劳动力市场出现恶劣的就业恶化现象。从5月的美国雇佣统计数据来看，虽然失业人数有所上升，但是雇佣人数也有所上涨，而雇佣者平均时薪的降低也很好地解释了这种雇佣和失业同时上涨的现象，就是更多的人选择了低收入的工作来渡过难关。美国的就业率表现相当有韧性，这也意味着美联储不会立刻选择降息。

另一种情况则是如果美国的通胀率出现突然的断崖式的下跌，比如突然跌破2%，显然在现今的全球经济大背景下，这种情况发生的概率几乎为零。尽管如此，在投资界也有另一种声音，预测6月或者7月美联储停止加息，最快9月份便会降息，年内降息0.5%-0.75%左右。虽然不知道判断的依据，但是作为一个观点，也反映了投资界对于美联储可能会调整金融政策方向的一致看法。

而从宏观经济来看，也到了需要美联储调整政策方向的时候。截至本月，被誉为经济晴雨表的三大指标都出现了预示着全球经济衰退的现象。首先是大宗铜的价格相对于本年度的最高值出现了约2-3成的跌幅。如果细看的话，就会发现不仅仅是铜价跌了，铝价也跌了差不多2成，锌材价格跌了近3成。这种大宗商品价格的下跌，主要是因为房地产市场的萎缩导致的建材市场的萎缩，特别是中国房地产市场的不景气。据数据统计，中国的房地产投资同期减少了6.2%，这也让投资界对于作为世界经济引擎的中国经济的回暖期盼有一点点落空。

其次则是世界经济的另一个引擎的美国，截至6月2日，被誉为“经济危机指南针”的2年期国债利率与10年期国债利率的金利倒挂现象持续了231天。这也是美国自1981年以来出现的最长的一次金利倒挂，无不意味着一场经济危机发生的可能性。最近刚落下帷幕的美债上限问题，虽然和《日本华侨报》之前的财经评论中预测的一样，最终以民主党和共和党妥协，拜登总统与麦卡锡议长妥协，承诺减少财政支出来换取赞成票。但是这种财政支出的减少也意味着美国经济衰退风险的增加。而最近海运价格的低迷也无不反映了欧美市场的消费能力不足。

所以，此刻的美联储的政策走向对于全球经济的走向有着至关重要的地位，如果美联储执意继续加息，一场海啸般的经济危机可能就在不远的未来。如果美联储及时调整政策，也许危机不可避免，但是对于市场的冲击会缓和很多。