美股财报季，能告诉我们什么？

标普500股指公司的利润衰退已经结束

如下图（左），截至到2023年11月09日，标普500股指的500个公司已有449个递交了10-Q（财报）披露了Q3季度的盈利能力。通过分析营收增长率及盈利（净利）增长率，可以看到整体美股的公司利润是增长的，449个公司的平均营收增长率1.6%，净利增长率2.61%，该增长受益于削减成本。按GICS分类的11个行业来分析的话，非日常生活消费品和通讯服务行业的利润增长最好。根据UBS分析师的预测，SP500的EPS同比已于Q3从负转正，意味着美股的公司利润衰退已经结束。

图表：基于Bloomberg & 瑞银UBS数据 Finlogix Choko作成

重新本土化（Reshoring）被SP500多家公司CEO提及 

利用大数据的语言分析工具，我试着来挖掘本次Q3电话会议的趋势。一个明显的发言趋势是“重新本土化”（reshoring）的兴起，即将离岸的工作和生产能力带回美国（或至少更近，比如墨西哥）。这种做法在短期内会损害利润，可能还会增加通货膨胀，但长期来看，这会促进设备投资来推动美国GDP的增长。

图表：基于AlphaSense数据挖掘 Finlogix Choko作成

日本经济面临转折点，未来货币政策走向

日本央行行长植田，承认其物价预测是错误的——日币持续贬值

11月8日，植田承认日本央行消费者物价的预测存在错误，已多次上修。植田解释说，当前物价上涨是由两种力量造成的：“第一股力量”是进口价格传导造成的，“第二股力量”是工资和物价良性循环造成的。尽管他预测前者导致的通胀率将会下降，但他表示，“物价依旧在向上修正”，并且“我们必须承认我们的预测是错误的。”另一方面，他强调后第二股力量仍然疲软，称“我们并没有偏离目标，基于这方面实施货币政策没有出现重大错误”。他表示，进口价格推高的物价上涨“迟早会失去动力”，并补充道，“我们正在维持货币宽松，以培育第二股力量”。该逻辑证明了日币贬值依旧是现在进行时。

日本央行今年4月份预测，到本财年中期，消费者物价涨幅将放缓，但已经过去一年半，消费者物价涨幅一直保持在超过2%的高位。7月和10月的预测被上调，一些人指出预测过于天真。植田回应中承认了一些批评，但表示尚未实现持续稳定的 2% 增长以及工资增长，证明了当前货币政策的合法性。在10月31日的货币政策会议上，日本央行决定让收益率曲线控制（YCC）更加灵活（柔软化），允许长期利率超过1%的上限。在《经济和物价形势展望》报告中，所有对 2023 财年至 2025 财年消费者价格的预测均已上调。​​表示金融市场预期的未来物价上涨速度的盈亏平衡通胀率（BEI）已达到2014年以来的最高水平。以10年期债券收益率减去10年期通胀指数债券收益率计算得出的BEI升至1.4%，为2014年4月以来的最高水平。虽然这低于日本央行2%的物价目标，但日本央行宽松货币政策带来的通胀预期上升将导致货币贬值。6日，衡量货币强弱指标之一的彭博相关加权货币指数【日元指数】触及2008年7月以来的最低水平。（作者系Finlogix株式会社首席分析师）